财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款(ku胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么ǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么我们什么　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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